现货行情小幅上涨 隐含波动先升后降
——上证50ETF期权周报(20181029)
一、一周市场回首
(一)现货市场
上周,A股两市小幅上涨。阻止上周五,上证综指收于2598.85点,上涨48.38点,涨幅为1.90%,深证成指收于7504.72点,上涨116.97点,涨幅为1.58%。
上周,50ETF现货小幅上涨。阻止上周五,上证50ETF收于2.516,上涨0.025,涨幅为1.00%。日均成交量为15.2亿份,较前一周上升38.2%。
图1:上证50ETF收盘价及成交量历史走势图
(二)期权市场
上周,50ETF期权总成交量为12438555张,日均成交量为2487711张,较前一周下降1.7%。其中认购期权成交量7208722张,认沽期权成交量5229833张。单日最高成交量3731977张(10月22日)。
图2:上证50ETF期权一周成交量统计图
阻止上周五,50ETF期权总持仓量为1699127张,其中认购期权持仓量为971754张,认沽期权持仓量为727373张(因上周三为10月合约到期日,持仓量呈周期性下降)。
图3:上证50ETF期权一周持仓量统计图
上周,50ETF期权日成交量PCR(Put-Call Ratio即认沽期权成交量比认购期权成交量)周中波动较大,整体水平与前一周相差不大,靠近恒久均值水平。
图4:上证50ETF期权一周日成交量PCR走势图
二、波动率剖析
(一)综合隐含波动率
上周,上证50ETF期权的综合隐含波动率除周二外均在30%上下波动,由于周二市场泛起大跌,当日隐含波动率骤升。阻止至上周五,综合隐含波动率高于其20日移动均线。
图5:上证50ETF期权综合隐含波动率一周走势图
数据泉源:WIND
图6:上证50ETF期权综合隐含波动率历史走势图
从上证50ETF现货四个周期(10日、20日、60日及120日)的历史波动率与综合隐含波动率的走势来看,阻止上周五,综合隐含波动率低于10日、20日历史波动率,高于60日、120日历史波动率。
图7:上证50ETF历史波动率与综合隐含波动率历史走势图
(二)iVX指数
由于春节之后上交所阻止更新iVX指数,本报也阻止更新。
中国波指(iVX指数)是由上海证券生意所宣布,用于权衡上证50ETF未来30日的预期波动。
图8:iVX指数走势图
三、操作建议
(一)本周战略建议
上周,上证50ETF期权的综合隐含波动率除周二外均在30%上下波动,由于周二市场泛起大跌,当日隐含波动率骤升。阻止至上周五,综合隐含波动率高于其20日移动均线。从上证50ETF现货四个周期(10日、20日、60日及120日)的历史波动率与综合隐含波动率的走势来看,阻止上周五,综合隐含波动率低于10日、20日历史波动率,高于60日、120日历史波动率。
上周,50ETF现货行情小幅下跌,其成交量较前一周有所下降。上周,只管现货行情仍在下跌,但日成交量PCR整体却在下降,已经靠近降至恒久均值水平,反应出大都投资者以为目今点位周围保存强支持位,后市一连下跌的可能性不大。同时,上周隐含波动率周中先升后降,整体有较大的波动。从近期隐含波动率、历史波动率的趋势以及行情的走势来看,近期未来隐含波动率继续上升的可能性不大,在波动中下行的几率较大。
基于上述剖析,投资者可思量卖出宽跨式组合,即同时卖出当月的虚值认购期权和虚值认沽期权,在构建此组适时,可只管使组合Delta靠近0,以阻止标的价钱的大幅转变对战略的倒运影响,同时可赚取期权时间价值。
以上周五收盘行情为例,组合为卖出11月行权价2.80的认购期权,同时卖出11月行权价2.20的认沽期权,这个卖出宽跨式组合的战略Delta为-0.0653,Gamma为-1.3544,Vega为-0.0021,Theta为0.3232。
阻止上周五,行权价2.20的11月认沽期权收盘价为66元/手,卖出1手该合约需缴纳包管金约1610元。行权价2.80的11月认购期权收盘价为152元/手,卖出1手该合约需缴纳包管金约1910元。假设投资者构建1手上述宽跨式组合,持仓水平为50%。在假定隐含波动率及标的资产价钱坚持稳固的条件下,该战略逐日可赚取时间价值约8.85元/手,每周可赚取时间价值约61.98元/手。理论上,该战略周收益率为0.88%,年化收益率达45.78%。
(二)危害提醒
若泛起单边行情,投资者需时刻注重战略头寸的盈亏情形,并实时止损。
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